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伊利投资价值分析

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证券投资学投资价值分析 内蒙古伊利实业集团股份有限公司投资价值分析 目录 1.宏观经济分析................................................................................................................................ 2 1.1 伊利股份的宏观经济分析......................................................................................................... 2 1.2 各项经济指标所折射出的信息................................................................................................. 3 1.3 货币政策对股票市场的影响..................................................................................................... 5 2.乳制品行业的分析........................................................................................................................ 5 2.1 乳制品行业发展状况................................................................................................................. 5 2.2 国家政策以及相关行业对于乳制品行业的有利之处 ............................................................. 6 2.3 目前乳制品的竞争情况............................................................................................................. 7 2.4 乳制品行业差异性.................................................................................................................... 7 3.伊利股份有限公司简介................................................................................................................ 8 3.1 公司行业地位分析.................................................................................................................... 8 3.2 公司经济区位分析..................................................................................................................... 9 3.3 公司产品分析............................................................................................................................. 9 3.4 SWOT 分析 ........................................................................................................................... 10 4 .伊利股份财务分析 ..................................................................................................................... 11 4.1 偿债能力分析.......................................................................................................................... 11 4.2 运营能力分析.......................................................................................................................... 11 4.3 成长能力分析........................................................................................................................... 12 4.4 盈利能力分析........................................................................................................................... 13 4.5.市场价值分析........................................................................................................................... 13

图1

1.宏观经济分析 1.1 伊利股份的宏观经济分析 目前经济运行保持平稳态势,总体来说,中国经济增长稳中向好的态势没有改变,尤其是产 业结构调整和新动能成长保持了良好的增长趋势。

展望未来, 下半年有望延续目前的发展势

图2

头。

有利于伊利股份股票所处市场的运行。

1.2 各项经济指标所折射出的信息 (1)GDP 近几年的 GDP 增长率一直属于平缓增长的阶段,各项产业增长率围绕与 7%左右。

但任然在 持续增长, 因此国民收入和个人收入都不断得到提高,从而对证券价格有好的影响。

(2)通货膨胀 据央行消息,2017 年上半年,我国通货膨胀率为 3.7%。

据统计,年初至今我国年通货膨胀 率为 7.5%,并保持在 6-8%水平。

全国食品价格上涨幅度为 9.7%,非食品商品为 7.7%,而有 偿服务业的价格上涨为 4.8%。

一般认为,通货膨胀率很低(如 5%以内)时,危害并不大且 对股票价格还有推动作用。

因为,通货膨胀主要是因为货币量增多造成的。

货币量 增多,开始时一般能刺激生产,增加公司利润,从而增加可分派股息。

股息的增加会使股票 更具吸引力,于是股票价格将上涨。

当通货膨胀率较高且持续到一定阶段时,经济发展和物 价的前景就不可捉摸,整个经济形势会变得很定。

这时,一方面企业的发展会变得飘忽 不定,企业利润前景不明,影响新投资注入。

另一方面,会提高利率水平,从而使股价 下降。

这两方面因素的共同作用下,股价水平将显著下降。

(3)CPI 居民消费价格指数

图3

CPI 对股市的影响:一般情况下,物价上涨,股价上涨;物价下跌,股价也下跌。

一般 CPI 上涨过快, 央行一般要采取加息来压抑 CPI 上涨所带来的货币贬值而加息将会对资金的流动 性起到相当大的抑制作用。

(4)PPI 近期液体乳及乳制品 PPI 以及各分项 PPI 的下跌势头趋于平缓,与消费复苏和原料奶以及大 包粉的价格企稳有关。

(5)PMI 9 月份制造业 PMI 为 52.4%,连续两个月上升,达到 2012 年 5 月以来的最高点,制造业继 续保持稳中向好的发展态势,扩张步伐有所加快。

中国非制造业商务活动指数为 55.4%,比 上月上升 2.0 个百分点,非制造业继续保持增长,增速有所加快。

据统计数据显示,PMI 已 连续 14 个月在荣枯线上方。

图4

1.3 货币政策对股票市场的影响 近几年利率调整 货币政策的最终目标是稳定价格,增加就业,促进经济增长,促进国际收支平衡。

利率通过 两个重要途径作用于股票市场:其一,影响宏观经济增长,进而是公司利润;其二,影响股 票估值,即市盈率,利率下降,市盈率会上升,过多的钱去追逐与原先一样的股票数量,自 然而然市盈率就上去了。

财政规模和采取的财政方针对股市有着直接影响。

假如财政规模扩 大,只要国家采取积极的财政方针,股价就会上涨; 相反,国家财政规模缩小,或者显示将要紧缩 财政的预兆,则投资者会预测未来景气不好而减少投资,因而股价就会下跌。

虽然股价反应的 程度会依当时的股价水准而有所不同,但投资者可根据财政规模的增减,作为辩认股价转变的 根据之一。

2.乳制品行业的分析 2.1 乳制品行业发展状况

图5

乳制品板块业绩有所回暖, 收入与净利润增速较 2016 年略有上升, 但行业整体仍增长缓慢。

2016 年国内原奶价格在 3.40—3.60 元/千克间波动,基本呈现前高后低态势。

2017Q1 国 内原奶价格较 2016H2 有上升趋势,保持在 3.55 元/千克的相对较高水平,对奶企的成本 造成一定影响。

乳制品板块 2017Q1 销售毛利率 37.2%,同比下降 4 个百分点,龙头伊利 股份 2017Q1 销售毛利率 37.6%,同比下降 4.1 个百分点。

2017Q2 国内原奶价格再次进 入下行通道, 从四月第一周开始连续十周环比下跌, 至 2017 年 6 月 14 日已跌至 3.42 元 /千克。

受益成本下降,二季度板块盈利能力环比有望改善。

近年来我国乳制品产量增速明显放缓, 2016 年产量为 2993.2 万吨,同比增长 7.7%,今 年 1-5 月份全国乳制品产量为 1156.5 万吨,同比增长仅 1.7%。

尽管行业的量增长低迷, 但消费升级带来的产品结构升级, 通过推动价格中枢上移为行业带来新的增长红利。

在消费 升级的驱动下,高端白奶、酸奶、乳酸菌饮料等高端健康的产品发展迅速, 2.2 国家政策以及相关行业对于乳制品行业的有利之处 中国与澳大利亚共同确认签署了中澳自由贸易协定。

谈判结果表示, 中澳双方实现零关税开 放,其中也包括乳制品行业,四年时间内关税为零。

就乳制品行业来讲,澳大利亚对华乳制 品四年时间内关税降为零的利好方面, 主要体现在原材料价低量足和国内乳制品种类更加丰 富、价格有望趋低

图6

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